最新数据显示，5月美国贸易逆差不降反升，直接飙到776亿美元，其中和越南的逆差就高达206亿。那么，和中国的逆差究竟是多少？
为什么特朗普关税大棒挥下去，美国的贸易逆差反而扩大了？要看懂这背后的门道，得先弄明白一个更根本的问题——美国为什么会持续几十年积累如此巨大的贸易逆差。
有没有想过这样一个问题：为什么美国总是持续不断地出现大量贸易逆差？如果把过去三十五年里全球所有国家的经常账户差额统计出来，可以清晰地看到，上方是顺差国，下方是逆差国。
把美国、中国、俄罗斯、日本以及石油输出国单独拎出来对比，就会发现底下的美国几乎凭一己之力撑起了整个贸易逆差的版图，一个人扛下了所有，成为全世界最能"买买买"的国家，说好听点，就是全球最大的甲方。这也正是特朗普非常不满的地方。
他曾多次提到要缩减美国的贸易逆差。上任之后，他的首要任务就是发动贸易战，对加拿大、墨西哥、中国加征关税。
而这三个国家，恰好就是美国最大的三个进口来源国。官方给出的理由是报复边境安全、毒品和移民问题，但许多人认为，这背后很可能与美国巨大的贸易逆差密切相关。
纵观历史，美国从上世纪七十年代开始，贸易逆差就在持续扩大。这种现象在全球所有国家中可以说是绝无仅有、冠绝全球。
那么，美国为什么会积累如此巨大的贸易逆差？为什么也只有美国能够积累这么大的贸易逆差？贸易逆差真的就不好吗？
这些问题并不像想象中那么简单。贸易逆差的定义很直观，就是一个国家的总进口额大于总出口额，买的比卖的多。
分析贸易逆差从何而来，最直观的思路就是从进口和出口两方面考虑：要么进口太多，要么出口太少。
关于进口太多，有人会说，是因为国外的东西太便宜，像东亚、东南亚这些地区劳动力成本低，再加上出口国可能存在政府补贴，甚至倾销嫌疑，故意吸引美国的商家和消费者去进口他们的商品。
关于出口太少，很多人会归因为美国制造业竞争力不足、成本压不下来、竞争不过海外企业等等。不过，如果去问一位经济学家，甚至一名经济学专业的学生，是什么导致了贸易逆差，他们张口就能告诉你：是因为这个经济体的储蓄率不足。
通过一系列非常基础的公式推导，可以得到一个非常重要的等式，即一个国家的贸易差额等于总储蓄减去总投资。这里的储蓄和投资定义，跟平时个人理解的储蓄和投资并不完全相同。
经济学定义的总储蓄，是一年的收入减去消费。比如今年一共赚了十万，消费掉六万，那剩下的四万，不管是存银行、买理财还是买股票，通通都算储蓄。
而总投资是指那些能够真实带动生产力的储蓄，比如购买厂房、建设工厂、购置设备等。当一个国家完全封闭、没有贸易差额的时候，它的总储蓄就等于总投资。
当它开放的时候，如果总储蓄大于总投资，就是贸易顺差；反之就是贸易逆差。这就是为什么经济学家一开口就说，出现贸易逆差是因为储蓄率不足。
不过，这种听起来颇具因果关系的说法，其实说白了就是一个公式推导，也可以说本身就是一句"废话"。就好像问一杯水为什么溢出来了，回答是因为杯子里的水太多了。
那为什么美国这只"杯子"里的水太多了？为什么美国的储蓄率不足？
有人会进一步解释：储蓄低，就意味着消费太高，所以是因为美国人太爱消费了，整天就知道买买买，国内已经无法满足这么大的消费需求，只能依靠海外进口，从而形成了巨大的贸易逆差。听起来颇有道理。
诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨就认为，特朗普既然想要逆转美国的贸易逆差，就应该鼓励大家少消费、多储蓄，这样贸易逆差自然就会下降。
还有一种解释是，美国政府赤字太严重，太能花钱了，储蓄率因此过低，是政府的问题而不是民众的问题，所以美国政府应减少赤字、少花钱少借债，贸易逆差自然也会下降。类似的说法还有很多，听起来都各有道理。
不过这些并不是美国长期处于贸易逆差的主要原因。因为在这个分析框架里，少了一个非常关键、可以说起决定性作用的变量，那就是汇率。
汇率相当于是不同国家内部价格坐标体系之间的一个转换关系。它像一个魔鬼，无处不在，谁动一下都会影响它，它一动又会影响所有人。
分析贸易问题，怎么能少得了汇率这个魔鬼呢？举个极端的例子，假设美元一夜之间贬值百分之五十，商品标价不变，那对手持非美元的人来说，所有美国商品都相当于半价大甩卖，苹果手机、英伟达芯片全部半价。
这样的话，美国的贸易逆差可能一夜之间就消失了。举这个极端例子，是为了让大家直观理解汇率对贸易的巨大影响。
汇率升高，进口增加、出口减少，就会导致更大的贸易逆差；反之，汇率下降，出口增加、进口减少，就会形成贸易顺差。外汇更神奇的地方在于，它不光是不同国家货币之间的一个转换器，还是一个非常灵敏的自动调节装置。
如果一个国家存在持续性的贸易不平衡，汇率就会通过升值或者贬值来自动调节贸易水平。举个例子，"奶茶国"贸易逆差时，会不停地进口，进口就要付美元，所以就会持续买美元、卖奶币，奶币就有贬值压力。
贬值就会促使出口增加、进口减少，逐渐达到平衡状态，奶币的贬值压力也随之消失。所以，在没有人为干预外汇市场的情况下，外汇就像一只无形的手，会调节一个国家的贸易水平，使其维持在均衡状态。
这么看来，前面解释的美国人消费过多、政府赤字等原因，短期内或许能解释美国的贸易逆差，但从长期来看，市场理应自动调节让美元贬值，逐渐纠正美国的贸易失衡。可现实是，美国的贸易逆差已经持续了近半个世纪。
所以真正需要搞清楚的是：为什么美元的自动调节机制失灵了？这可能才是解释美国持续贸易逆差的关键。
一个国家一般对外有三大账户：经常账户、资本账户和金融账户。这三大账户结合起来，就是一个国家整体的国际收支。
经常账户下面最主要的就是贸易，此外可能还有一些投资收入、股息、工资等，但主要就是贸易。所以很多时候，人们会把贸易的顺逆差和经常账户的顺逆差混着用。
资本账户和金融账户平时听得不多，但非常重要，它们涵盖了所有金融资产、金融负债的跨境流动，比如常听说的外商直接投资，包括各国央行购买的美股、美债，都属于金融账户。对于大部分国家来说，国际收支主要还是经常账户，也就是贸易这一块的资本流动。
但美国不一样，它的资本账户和金融账户，尤其是金融账户流动非常频繁，而且这些资金非常灵活。对美国而言，相对于经常账户，金融账户和资本账户才更占主导地位。
把这三个账户结合起来看，就是前面那张图的样子：对美国来说，整体收支几乎是平的，只是金融账户和经常账户之间一高一低，长期处于经常项目逆差、金融和资本项目顺差的组合模式。也就是说，各国投资美元，美国再用这些美元去外面买商品。
美国之所以半个世纪持续不断地出现贸易逆差，非常主要甚至可能最主要的原因，就是这些持续不断的资本流入让美元升值，从而导致了美国的贸易逆差。
在金融账户这一端，有大量资金从全世界各地涌向美国，去购买美国的国债、公司债和股票，让美国的公司和政府拥有充足的资本去投资、扩张和消费。从这个角度来说，美国其实是非常大的受益方，尤其是华尔街和互联网公司，当然也包括美国政府。
有时听到美国的媒体或政客只强调商品这块，说自己承担了这么多逆差，好像受了多大的委屈，钱都被别人赚去了。但实际上，美国的贸易逆差并不是说钱就被人赚走了，更多是因为它的经常账户与金融、资本账户之间存在这种失衡关系而已。
理解到这一层之后，就很容易分析出：如果美国仅对一两个国家或某些类别商品实施贸易制裁，短期内可能确实能缓解贸易逆差，但从长期看，理论上可能只是让美国进口的结构重新调整了一下。
很多人在讨论贸易逆差的时候，觉得它是一个非常不好、对经济非常不利的现象，因为会觉得逆差意味着买别人的东西，钱都让别人赚走了，就有点像输给了别的国家。那么贸易逆差真的就这么差、这么可怕吗？
其实大部分学者并不同意"贸易逆差对经济有害"这个观点，但也不能说它就是好的。如果非要用一个词来总结，那多半是经济学家特别爱用、同时也非常令人讨厌的一个答案："视情况而定"。
贸易逆差是一种表现、一种症状，它对一个国家的经济到底是好还是不好，得看这个症状背后的原因。这就好比一个人心脏跳得特别快，能不能因此断定他不健康？
得看情况。如果是刚跑完一公里，或者遇到心动的人，这时心跳加速就是健康的表现；但如果是心肌炎、心律不齐、心慌，那就得赶紧去看医生。
贸易逆差也类似。如果是因为投资需求旺盛、消费需求旺盛，那就没问题。
很多处在高速增长期或者投资机会特别多的国家，都出现过贸易逆差的时期。比如澳大利亚，几十年来保持经常账户逆差，因为背后是它持续不断地吸引海外投资，这种"心跳加速"就很正常。
但如果一些国家经济过热、消费过度旺盛、借债过多，那就是另一回事了。比如2010年之前，欧元区里非德国的国家集体出现了对德国的贸易逆差，而德国出口赚来的钱又投向了西班牙、意大利的廉价债券，最终导致了欧债危机全面爆发。
当时意大利、西班牙、希腊明显处于经济过热的状态。为什么欧债危机爆发之后，德国非常上心地去救希腊、救意大利？
因为德国正是这些国家最大的债主，救它们其实也是在救自己。还有一种贸易逆差非常糟糕。
比如斯里兰卡，国家经济面临崩溃，政府借了大量外债，货币面临崩盘压力，央行不得不人为抬高汇率，从而陷入严重的贸易逆差，甚至出现物资短缺。理解了美国贸易逆差背后的深层机制，再回头看最新公布的数据，就不难读懂其中的含义。
## 把数字换成阿拉伯数字
七月七日，美国商务部最新公布的外贸数据显示，2026年五月，美国贸易逆差环比四月暴涨42.2%，逆差额扩大至776亿美元，创下2025年三月以来的最高水平。这也印证了前文的判断：仅靠对个别国家或商品加征关税，根本难以扭转结构性逆差。
分项来看，五月美国出口额为3177亿美元，环比下滑3.2%；进口额则为3953亿美元，环比增加3.3%。出口端，非货币黄金减少62亿美元，其他贵金属减少13亿美元，天然气减少11亿美元，原油增加20亿美元。
进口端，手机及其他家用商品增加10亿美元，汽车、零部件和发动机增加22亿美元，乘用车增加10亿美元，计算机配件增加12亿美元，半导体增加10亿美元，计算机则减少34亿美元。逆差的进一步扩大，也可能直接拖累美国二季度的经济表现。
亚特兰大联储的模型预测，二季度美国的贸易逆差或拖累GDP增长1.62%，明显高于一季度的0.37%。
同时，美国对部分经济体实现了贸易顺差，可以看到，越南已取代中国成为美国最大的贸易逆差来源，这恰恰印证了前文所讲的"进口结构重组"逻辑——关税挡得住一个国家，却挡不住美元循环下的整体逆差格局。
垒富配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
